Thế giằng co giữa dầu mỏ, lợi suất trái phiếu và giá vàng

Thị trường tài chính toàn cầu đang bị kéo theo ba hướng bởi dầu mỏ, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ và vàng, khi diễn biến của mỗi thị trường ngày càng tác động rõ rệt đến hai thị trường còn lại. Trong mối liên hệ ấy, dầu Brent giữ vai trò trung tâm: giá dầu có thể làm thay đổi kỳ vọng lạm phát, ảnh hưởng chính sách tiền tệ và gây sức ép lên sức hấp dẫn của vàng. Theo VietnamPlus (TTXVN), dầu Brent gần đây vượt 100 USD/thùng, trong bối cảnh các cuộc tấn công nhằm vào hạ tầng năng lượng làm dấy lên lo ngại nguồn cung qua eo biển Hormuz bị gián đoạn. Nguy cơ nguồn cung vẫn phủ bóng lên thị trường, dù phí rủi ro đã có dấu hiệu giảm nhờ Saudi Arabia nỗ lực khôi phục những tuyến xuất khẩu thay thế và triển vọng ngoại giao giữa Mỹ với Iran. Dầu Brent vẫn đứng ở mức cao, trở thành thước đo cho thấy thị trường đang định giá rủi ro địa chính trị như thế nào, thay vì chỉ phản ánh nhu cầu tiêu thụ năng lượng. Trong phân tích kỹ thuật, ngưỡng 100 USD/thùng hiện mang ý nghĩa đặc biệt, vừa là mốc hỗ trợ tâm lý vừa là điểm tựa quan trọng đối với diễn biến giá dầu. Khoảng cách giá ngày càng rộng giữa Brent và dầu thô ngọt nhẹ Mỹ WTI cũng cho thấy phần đáng kể phí rủi ro vẫn gắn với nguy cơ đứt gãy nguồn cung tại Trung Đông. Nếu Brent giảm sâu dưới 100 USD/thùng, giới quan sát có thể xem đó là tín hiệu nguồn cung đang ổn định hơn và mối lo gián đoạn đã dịu xuống. Nhưng nếu giá tiếp tục trụ trên mốc này, vùng cản mạnh tiếp theo được xác định trong khoảng 110 đến 113 USD/thùng, nơi thị trường có thể tiếp tục kiểm nghiệm sức nóng địa chính trị. Tác động của dầu đắt không dừng ở các sàn giao dịch năng lượng, mà còn lan sang chi phí vận tải, sản xuất và tiêu dùng, khiến nhà đầu tư phải xem xét lại triển vọng lạm phát. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm gần đây vượt 5%, mức cao nhất kể từ năm 2007, cho thấy chi phí vay dài hạn đang trở thành một sức ép đáng kể. Cùng lúc, giá năng lượng tăng khiến kỳ vọng Fed nới lỏng tiền tệ vào đầu năm 2026 đảo chiều, thay vào đó là khả năng chính sách tiếp tục thắt chặt. Tại cuộc họp ngày 16/9 vừa qua, Fed tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản, đưa biên độ lên 3,75 đến 4,00%. Tín hiệu từ các nhà hoạch định chính sách cũng nghiêng về khả năng lãi suất chưa sớm giảm, khi 16 trong 18 quan chức dự báo sẽ có thêm ít nhất một lần tăng trước khi năm kết thúc. Những kỳ vọng ấy đặt vàng vào thế khó: bất ổn địa chính trị thường thúc đẩy nhu cầu trú ẩn, nhưng lạm phát do dầu đắt lại có thể đẩy lợi suất và lãi suất lên cao. Vàng không sinh lời định kỳ, nên khi lợi suất trái phiếu tăng, nhà đầu tư phải cân nhắc kỹ hơn chi phí cơ hội của việc nắm giữ kim loại quý. Có thời điểm, dầu hạ nhiệt nhờ tín hiệu ngoại giao đã giúp vàng bật tăng mạnh, tiến sát 4.700 USD/ounce, nhưng đà đi lên không duy trì lâu. Nỗi lo lãi suất cao kéo dài nhanh chóng hạn chế dư địa tăng, tạo nên một nghịch lý quen thuộc: rủi ro địa chính trị hỗ trợ vàng, còn hệ quả kinh tế của giá dầu cao lại gây sức ép lên giá kim loại này. Hiện vàng bị kẹt giữa hai đường trung bình động quan trọng, với đường 50 ngày ở mức 4.350 USD/ounce và đường 100 ngày ở 4.400 USD/ounce. Nếu giá bứt phá rõ ràng qua vùng cản đó, diễn biến có thể xác nhận nhu cầu trú ẩn an toàn dài hạn đang trở lại, thay vì chỉ phản ứng nhất thời trước tin tức. Trái lại, nếu vàng không vượt được các ngưỡng này, áp lực bán mới có thể xuất hiện, đặc biệt trong kịch bản dầu Brent và lợi suất trái phiếu cùng tăng. Giới phân tích tài chính nhận định mối liên hệ giữa ba thị trường hiện chặt chẽ hơn bao giờ hết, bởi mỗi biến động đều truyền tín hiệu sang hai yếu tố còn lại. Brent phản ánh rủi ro địa chính trị trước mắt, lợi suất trái phiếu thể hiện phản ứng trước lạm phát và chính sách tiền tệ, còn vàng đứng tại giao điểm của cả hai. Vì vậy, hướng đi tiếp theo của vàng nhiều khả năng không chỉ được quyết định bởi nhu cầu đối với chính kim loại quý, mà còn phụ thuộc vào diễn biến dầu Brent.