Fed tăng lãi suất, vì sao Goldman Sachs vẫn cược giá vàng lên 5.400 USD?

Theo quy luật, mỗi khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tăng lãi suất, giá vàng thường chịu áp lực lớn. Lãi suất đi lên kéo theo lợi suất trái phiếu và đồng USD tăng giá, khiến kim loại quý vốn là loại tài sản không sinh lãi định kỳ trở nên kém hấp dẫn hơn trong mắt giới đầu tư.

Tuy nhiên, trái với tâm lý e ngại chung của nhà đầu tư trên thị trường, Goldman Sachs, một trong những “ông lớn” ngân hàng tại phố Wall, lại đưa ra lời khuyên bất ngờ: Nhà đầu tư chớ vội rời bỏ vàng.

Hạ giá ngắn hạn, giữ nguyên đích đến 5.400 USD

Trong báo cáo mới nhất công bố ngày 18/9, Goldman Sachs nhận định đợt tăng lãi suất ngày 16/9 của Fed và khả năng có thêm một đợt siết tiền tệ vào tháng 10 tới có thể làm chậm nhịp đi lên của vàng, nhưng chưa đủ sức đảo chiều xu hướng tăng dài hạn.

Chuyên gia phân tích Lina Thomas của ngân hàng này đã điều chỉnh mức định giá hợp lý của vàng vào cuối năm xuống 4.650 USD/ounce (từ mức 4.900 USD/ounce trước đó). Dù hạ chỉ tiêu, con số này vẫn cao hơn đáng kể so với mức giá giao ngay trên thị trường hiện xoay quanh 4.377 USD/ounce (cập nhật cuối ngày 20/9).

Đáng chú ý, ở tầm nhìn xa hơn, Goldman Sachs vẫn giữ nguyên mục tiêu 5.400 USD/ounce vào cuối năm 2027. Dự báo này được đưa ra giữa thời điểm thị trường có nhiều luồng ý kiến trái chiều: Trong khi Robert Kiyosaki hay Peter Schiff kỳ vọng mạnh mẽ vào kim loại quý, thì Bank of America lại cảnh báo vàng có thể trải qua một “năm mất mát”.

Bà Thomas đánh giá phần lớn tác động tiêu cực từ việc thắt chặt tiền tệ đã phản ánh vào nhu cầu của các quỹ ETF. Theo kịch bản của Goldman, Fed có thể sẽ giảm lãi suất 3 lần trong giai đoạn từ tháng 9/2027 đến tháng 3/2028, qua đó mở đường cho vàng tiếp tục leo dốc.

Lực đỡ từ "cơn khát vàng" của các ngân hàng trung ương

Lý do lớn nhất khiến Goldman Sachs tự tin vào kịch bản tăng giá không nằm ở động thái lãi suất nhất thời, mà đến từ làn sóng gom mua vàng vật chất ồ ạt của các ngân hàng trung ương.

Số liệu cho thấy các cơ quan quản lý tiền tệ thế giới hiện gom ròng khoảng 91 tấn vàng mỗi tháng, gấp hơn 5 lần so với mức bình quân chỉ 17 tấn/tháng ở giai đoạn trước năm 2022. Lượng mua khổng lồ này được tính toán đóng góp gần như toàn bộ vào mức tăng 23% mà Goldman Sachs kỳ vọng cho giá vàng từ nay đến cuối năm 2027.

Dẫn đầu xu hướng này là Trung Quốc, khi ngân hàng trung ương nước này đã nâng chuỗi mua vàng tích lũy liên tục lên 22 tháng tính đến tháng 8. Đây là chiến lược rõ ràng của các thị trường mới nổi nhằm đa dạng hóa dự trữ ngoại hối, tránh phụ thuộc vào một loại tiền tệ duy nhất.

Cùng với đó, xu hướng đầu tư phòng ngừa mất giá tiền tệ cũng đang tăng nhiệt. Nhiều tổ chức tài chính và giới nhà giàu lo ngại nợ công phình to cùng tính ổn định của chính sách tiền tệ dài hạn, nên đã chủ động chuyển một phần vốn sang vàng để "giữ tiền" an toàn.

Một năm liên tục đổi kịch bản và biến số cần theo dõi

Thực tế, dự báo giá vàng của Goldman Sachs đã biến động mạnh trong vòng một năm qua, bám sát từng bước đi của kinh tế Mỹ.

Từ cuối năm 2025, ngân hàng từng kỳ vọng Fed sẽ sớm giảm lãi suất để vàng bứt phá lên 5.400 USD/ounce. Tuy nhiên, đến giữa năm, khi thị trường lao động và kinh tế Mỹ phát đi tín hiệu quá vững vàng, Goldman buộc phải lùi thời điểm Fed nới lỏng tiền tệ sang tận năm 2027. Báo cáo lần này tiếp tục thể hiện phong cách quen thuộc của ngân hàng: Điều chỉnh thời gian biểu ngắn hạn nhưng không từ bỏ niềm tin cốt lõi vào đà tăng của kim loại quý.

Bà Thomas cho biết rủi ro thị trường hiện tại vẫn nghiêng về chiều tăng giá nhiều hơn, nhờ nhu cầu mua các quyền chọn mua vàng để phòng vệ rủi ro kinh tế vĩ mô vẫn rất ổn định.

Dù vậy, chuyên gia này cũng cảnh báo kịch bản Fed mạnh tay siết chặt hơn nữa có thể châm ngòi cho những đợt rung lắc mạnh, khiến giá vàng điều chỉnh sâu hơn bình thường. Với các nhà đầu tư theo dõi thị trường lúc này, những tín hiệu bất ngờ từ Fed và số liệu mua sắm thực tế do Hội đồng Vàng Thế giới (WGC) công bố định kỳ sẽ là những chiếc “kim chỉ nam” quan trọng nhất cần bám sát.