Dân Trí • 24/09/2026 19:07

Hạ dự báo giá vàng năm 2030: Giới phân tích phố Wall toan tính gì?

(Dân trí) - Bernstein vừa hạ mục tiêu giá vàng năm 2030 xuống 5.600 USD/ounce. Động thái này xuất phát từ bài toán chi phí cơ hội do lãi suất neo cao, chứ không phải do người mua quay lưng.

Sau khi thiết lập đỉnh kỷ lục 5.589,38 USD/ounce vào ngày 28/1, giá kim loại quý trên thị trường quốc tế đã hạ nhiệt về quanh mốc 4.265 USD/ounce tính đến ngày 24/9, theo số liệu từ GoldPrice.

Nhịp điều chỉnh sâu này khiến phố Wall phải tính toán lại đường đi của kim loại quý trong dài hạn.

Mới đây, Bernstein Research đã gây chú ý khi quyết định hạ dự báo giá vàng vào năm 2030 từ mức 6.100 USD xuống còn 5.600 USD/ounce, theo Investing.com.

Hạ dự báo giá vàng năm 2030: Giới phân tích phố Wall toan tính gì? - 1 — Câu chuyện đằng sau quyết định hạ dự báo giá vàng mang đến một góc nhìn rất khác cho giới kinh doanh và đầu tư vàng (Ảnh: Getty).

Áp lực chi phí cơ hội khi lãi suất neo cao

Theo lý giải của chuyên gia phân tích Bob Brackett tại Bernstein Research, việc hạ dự báo hoàn toàn xuất phát từ sự thay đổi của mặt bằng lãi suất chứ không phải do thị trường vàng vật chất suy yếu. Kim loại quý là loại tài sản không sinh lãi định kỳ. Do đó, khi lãi suất và lợi suất thực trên thị trường tăng cao, chi phí cơ hội để nắm giữ vàng thay vì gửi tiền hay mua trái phiếu sẽ lớn hơn rất nhiều.

Cục diện tiền tệ đã đảo chiều nhanh chóng chỉ trong chưa đầy một năm qua. Khi năm 2026 vừa bắt đầu, giới đầu tư còn tin rằng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ giảm lãi suất 1-2 lần. Thế nhưng hiện tại, kỳ vọng lại quay ngoắt sang hướng Fed có thể tăng lãi suất 2-3 lần vào năm 2027. Đợt tăng lãi suất mới nhất của Fed vào ngày 16/9 càng củng cố thêm xu hướng thắt chặt này.

Kéo theo đó, lợi suất thực tế đã vọt lên khoảng 2,7%, cao hơn nhiều so với mức 1,7% hồi đầu tháng 3. Cùng thời điểm báo cáo được công bố, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã neo sát 4,9%, trong khi lợi suất trái phiếu bảo vệ trước lạm phát kỳ hạn 10 năm dao động ở mức 2,6%.

“Việc điều chỉnh phản ánh sự gia tăng của lãi suất thực, chứ không phải sự suy yếu của nhu cầu vàng vật chất”, ông Brackett nhấn mạnh trên Investing.com. Theo vị chuyên gia, vàng vẫn đang trên đà tăng giá, chỉ là con đường chạm tới đích kỳ vọng sẽ tốn nhiều thời gian hơn dự kiến ban đầu.

Bệ đỡ nghìn tấn từ các ngân hàng trung ương

Theo TheStreet, dù hạ mục tiêu, Bernstein vẫn duy trì góc nhìn lạc quan về dài hạn. Dẫn chứng từ lịch sử cho thấy trong giai đoạn 2023-2025, giá vàng vẫn bền bỉ đi lên bất chấp lợi suất thực tăng. Thậm chí sau đợt tăng lãi suất ngày 16/9 vừa qua của Fed, lượng vàng nắm giữ tại các quỹ hoán đổi danh mục (ETF) vẫn giữ trạng thái ổn định và thị trường không xuất hiện đợt bán tháo nào.

Điều tạo nên sự tự tin của giới phân tích nằm ở lực mua bền bỉ từ các ngân hàng trung ương. Trong 3 năm liên tiếp 2022, 2023 và 2024, khối ngân hàng trung ương toàn cầu đã gom ròng hơn 1.000 tấn vàng mỗi năm. Con số khổng lồ này tương đương gần 25% tổng nguồn cung khai thác hàng năm của toàn thế giới, trở thành một trụ cột vững chắc nâng đỡ giá kim loại quý.

Khác với các quỹ đầu tư tư nhân hay giới lướt sóng ngắn hạn, các nhà quản lý dự trữ quốc gia mua tích lũy với khối lượng lớn và phân bổ dòng vốn kéo dài qua nhiều năm, thậm chí cả thập kỷ. Hiện tại, các quốc gia như Trung Quốc, Nhật Bản và Saudi Arabia chỉ mới nắm giữ lượng vàng dưới 10% tổng dự trữ ngoại hối, thấp hơn rất nhiều so với tỷ lệ 60-70% của các ngân hàng trung ương phương Tây.

Khảo sát mới đây của Hội đồng Vàng Thế giới (WGC) cũng cho thấy có tới 95% ngân hàng trung ương dự kiến dự trữ vàng toàn cầu sẽ tiếp tục gia tăng trong năm tới. Chuyên gia Bob Brackett nhận định, chỉ cần một sự dịch chuyển nhỏ trong cơ cấu tài sản dự trữ của các thị trường châu Á cũng đủ tạo ra lực cầu ổn định lâu dài mà các đợt rút vốn ngắn hạn khó lòng triệt tiêu.

Toan tính của phố Wall và những biến số khó lường

Không riêng gì Bernstein, các định chế tài chính khác tại phố Wall cũng đang điều chỉnh lại mô hình định giá. Trước đó vào ngày 20/9, Goldman Sachs đã hạ ước tính giá trị hợp lý của vàng cuối năm 2026 từ 4.900 USD xuống 4.650 USD/ounce, song chuyên gia Lina Thomas của ngân hàng này vẫn giữ nguyên mục tiêu 5.400 USD/ounce vào cuối năm 2027. Goldman Sachs nhìn nhận chính sách thắt chặt tiền tệ có thể ghìm bớt tốc độ tăng giá của vàng, nhưng chưa đủ sức bẻ gãy xu hướng đi lên chung.

Sự khác biệt giữa các ngân hàng lớn nằm ở mức độ đánh giá: liệu sức mua của các ngân hàng trung ương có đủ sức xoa dịu áp lực từ mặt bằng lãi suất cao và sức mạnh của đồng USD hay không. Khi đồng USD mạnh lên, kim loại quý sẽ trở nên đắt đỏ hơn đối với người mua nắm giữ các đồng tiền khác, gián tiếp kìm hãm sức mua.

Ngoài ra, mục tiêu 5.600 USD/ounce vào năm 2030 vẫn đối mặt với những rủi ro nhất định. Nếu lượng mua vào của các cơ quan quản lý tiền tệ sụt giảm xuống dưới mốc 1.000 tấn mỗi năm, vàng sẽ ngay lập tức dễ bị tổn thương hơn trước các biến động của lợi suất trái phiếu. Bên cạnh đó, giá nhiên liệu duy trì ở mức cao có thể khiến lạm phát dai dẳng, buộc cơ quan quản lý tiền tệ phải tăng lãi suất gắt gao hơn.

Ở chiều hướng ngược lại, căng thẳng tại khu vực eo biển Hormuz đang kích hoạt nhu cầu tìm kiếm tài sản trú ẩn an toàn, phần nào bù đắp lại áp lực từ lãi suất.

Giá vàng quốc tế vừa trải qua nhịp điều chỉnh đáng chú ý sau khi lập đỉnh lịch sử 5.589,38 USD/ounce vào ngày 28/1, theo số liệu GoldPrice được Dân Trí dẫn lại. Đến ngày 24/9, kim loại quý lùi về quanh 4.265 USD/ounce, khiến giới phân tích phố Wall phải tính toán lại triển vọng dài hạn. Bernstein Research vì thế hạ dự báo giá vàng năm 2030 từ 6.100 USD xuống còn 5.600 USD/ounce, theo thông tin từ Investing.com. Động thái này không đồng nghĩa Bernstein cho rằng thị trường vàng vật chất đang suy yếu hoặc nhu cầu thực tế đã biến mất. Chuyên gia Bob Brackett lý giải nguyên nhân chủ yếu nằm ở sự thay đổi của mặt bằng lãi suất, yếu tố làm thay đổi đáng kể bài toán nắm giữ vàng. Vàng không tạo ra dòng tiền định kỳ, nên sức hấp dẫn tương đối của kim loại quý thường giảm khi tiền gửi và trái phiếu đem lại lợi suất cao hơn. Khi lãi suất cùng lợi suất thực tăng, nhà đầu tư phải chấp nhận chi phí cơ hội lớn hơn nếu giữ vàng thay vì chuyển vốn sang những tài sản có khả năng sinh lời. Cục diện tiền tệ đã đảo chiều nhanh chóng trong chưa đầy một năm, từ kỳ vọng Fed giảm lãi suất một đến hai lần sang khả năng tăng hai đến ba lần trong năm 2027. Đợt nâng lãi suất mới nhất của Fed ngày 16/9 càng củng cố nhận định rằng chính sách tiền tệ có thể tiếp tục nghiêng về hướng thắt chặt. Hệ quả rõ rệt xuất hiện trên thị trường lợi suất, khi lợi suất thực tế tăng lên khoảng 2,7%, cao hơn đáng kể mức 1,7% hồi đầu tháng 3. Cùng thời điểm báo cáo được công bố, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm neo gần 4,9%, còn lợi suất trái phiếu bảo vệ trước lạm phát cùng kỳ hạn dao động quanh 2,6%. Ông Brackett nhấn mạnh việc điều chỉnh dự báo phản ánh lãi suất thực gia tăng, không phải sự suy giảm của nhu cầu vàng vật chất. Dù hạ mục tiêu, Bernstein vẫn giữ quan điểm tích cực về triển vọng dài hạn, bởi vàng từng tăng bền bỉ trong giai đoạn 2023-2025 bất chấp lợi suất thực đi lên. Sau lần Fed tăng lãi suất ngày 16/9, lượng vàng do các quỹ hoán đổi danh mục, hay ETF, nắm giữ vẫn ổn định và thị trường không xuất hiện làn sóng bán tháo. Điều đó cho thấy con đường tăng giá có thể kéo dài hơn dự kiến, nhưng xu hướng kỳ vọng chưa bị đảo ngược hoàn toàn. Một bệ đỡ quan trọng khác đến từ lực mua đều đặn của các ngân hàng trung ương trên toàn cầu trong những năm gần đây. Trong ba năm liên tiếp 2022, 2023 và 2024, nhóm này mua ròng hơn 1.000 tấn vàng mỗi năm, tương đương gần 25% tổng nguồn cung khai thác hằng năm. Quy mô mua lớn biến các ngân hàng trung ương thành trụ cột đáng kể, giúp thị trường giảm phụ thuộc vào dòng tiền ngắn hạn của giới đầu tư tư nhân. Khác với hoạt động lướt sóng, các ngân hàng trung ương thường tích lũy vàng nhằm phục vụ chiến lược dự trữ quốc gia trong nhiều năm, thậm chí kéo dài cả thập kỷ. Trung Quốc, Nhật Bản và Saudi Arabia hiện chỉ nắm vàng dưới 10% tổng dự trữ ngoại hối, thấp hơn nhiều so với mức 60-70% tại các ngân hàng trung ương phương Tây. Khảo sát của Hội đồng Vàng Thế giới cho thấy 95% ngân hàng trung ương được hỏi dự kiến dự trữ vàng toàn cầu tiếp tục tăng trong năm tới. Theo ông Brackett, chỉ một thay đổi nhỏ trong cơ cấu tài sản dự trữ của các nền kinh tế châu Á cũng có thể tạo ra lực cầu ổn định trong thời gian dài. Lực mua kiểu này khó bị triệt tiêu bởi những đợt rút vốn ngắn hạn, bởi mục tiêu của bên mua không phải kiếm lời tức thời. Từ góc nhìn đó, Bernstein vẫn tin vàng còn dư địa tăng, dù thời điểm chạm các mốc dự báo có thể bị đẩy lùi bởi lãi suất cao. Không chỉ Bernstein, nhiều định chế tài chính phố Wall cũng đang điều chỉnh mô hình định giá trước những biến động mới của chính sách tiền tệ. Ngày 20/9, Goldman Sachs hạ ước tính giá trị hợp lý của vàng cuối năm 2026 từ 4.900 USD xuống 4.650 USD/ounce. Tuy nhiên, chuyên gia Lina Thomas của Goldman Sachs vẫn giữ mục tiêu 5.400 USD/ounce vào cuối năm 2027, cho thấy triển vọng dài hạn chưa chuyển sang bi quan.

Xem thêm tại Dân Trí