Ngoài Vinhomes và VinFast, Vingroup có thêm 2 ‘quân bài’ tăng trưởng mới

Công ty CP Chứng khoán TP.HCM (HSC) cho biết đội ngũ nghiên cứu vừa tham dự chuyến tham quan thực địa, thảo luận chuyên đề và gặp gỡ ban lãnh đạo của các công ty thành viên thuộc Tập đoàn Vingroup.

2 động lực mới của Vingroup

Qua chuyến tham quan, HSC cho biết 2 đơn vị thành viên có thể trở thành động lực mới cho Vingroup trong thời gian tới gồm GSM và VinEnergo.

GSM đã trở thành nền tảng công nghệ gọi xe số 1 tại Việt Nam. Đơn vị này trình bày lộ trình đầy tham vọng nhằm mở rộng hoạt động sang 34 quốc gia và vùng lãnh thổ vào năm 2030, cùng kế hoạch IPO và niêm yết tại Hong Kong vào năm 2028.

Bên cạnh đó, VinEnergo cũng lần đầu tiên được đưa vào chương trình tham quan năm nay của Vingroup. Qua một phiên thảo luận và phần trình bày riêng về lĩnh vực năng lượng, HSC nhận định đây có thể trở thành "động lực lớn" tiếp theo của Vingroup sau GSM.

Một điểm đáng chú ý khác là Vingroup giới thiệu mô hình trung tâm thương mại TOD đầu tiên của Vincom. Mô hình này dự kiến được phát triển tại các nhà ga trên các tuyến metro của VinSpeed, qua đó có thể tạo ra một xu hướng mới trong lĩnh vực bất động sản bán lẻ.

• 

  Chàng tân SV vác thuê đá bột năm nào, trở thành kỹ sư AI của Tập đoàn Vingroup 03/10/2026 16:04

• 

  Vingroup tìm thêm nhà cung cấp Việt cho chuỗi sản xuất toàn cầu 21/09/2026 20:47

Đối với mảng kinh doanh cốt lõi, Vingroup đang triển khai nhanh các dự án bất động sản quy mô lớn, bao gồm Sportia (khoảng 9.171ha) và Vinhomes Global Gate Hạ Long (khoảng 6.200ha).

Theo đánh giá của HSC, hoạt động bán sỉ có thể đóng vai trò quan trọng trong việc tạo dòng tiền trong ngắn hạn và hỗ trợ nhu cầu vốn cho các dự án quy mô lớn này.

VinFast có những tiến triển đáng kể trong việc giảm chi phí định mức sản phẩm. Hoạt động của VinFast tại Ấn Độ cũng mang lại những tín hiệu tích cực, được hỗ trợ bởi xu hướng người tiêu dùng ưu tiên các sản phẩm không phải của Trung Quốc và chiến lược định vị trong phân khúc cao cấp, tránh cạnh tranh trực tiếp với các thương hiệu nội địa.

Áp lực nguồn vốn của Vingroup

Theo Chứng khoán Techcombank (TCBS), giai đoạn 2022 đến nay là chu kỳ tài sản của Vingroup tăng tốc mạnh nhất. Tài sản tăng gấp 2,5 lần, từ 528.958 tỉ đồng (giữa 2022) lên 1.309.346 tỉ đồng (giữa 2026), đi cùng việc mở thêm hai trụ cột hoàn toàn mới là VinSpeed (hạ tầng đường sắt) và VinEnergo (năng lượng xanh).

Đây cũng chính là giai đoạn quy mô nợ vay của Vingroup tăng nhanh nhất. Ngày 30-6-2026, tổng nợ vay chịu lãi theo bảng cân đối kế toán đạt 355.810 tỉ đồng, gồm 135.759 tỉ đồng vay ngắn hạn và 220.051 tỉ đồng vay dài hạn. Con số này tăng từ 335.419 tỉ đồng cuối năm 2025. Số liệu Vingroup công bố nếu tính cả hạn mức vay quay vòng là 358.401 tỉ đồng.

Danh mục nguồn vốn của Vingroup khá đa dạng, gồm trái phiếu trong nước (chiếm 30,8%), vay hợp vốn (28,6%), vay quay vòng ngân hàng (22,2%), vay ngân hàng dài hạn (11,7%), trái phiếu hoán đổi (2,9%) và nguồn khác (3,8%).

Tuy nhiên TCBS cho biết điểm cần theo dõi là kỳ hạn trả nợ. Tại ngày 30-6, dư nợ cần được xử lý trong vòng 12 tháng ở mức 137.577 tỉ đồng, tương đương 38% tổng dư nợ. Nhóm 1-3 năm chiếm tỉ trọng lớn nhất với 161.426 tỉ. Nhóm có kỳ hạn trên 5 năm là 8.474 tỉ đồng.

TCBS đánh giá với một tập đoàn có phần lớn tài sản là dự án bất động sản và nhà máy có vòng đời 10-30 năm, cấu trúc kỳ hạn ngắn tạo ra rủi ro lệch kỳ hạn đáng kể.

Về vấn đề này, HSC cho rằng hoạt động bán sỉ kết hợp với khả năng tiếp cận nguồn vốn bên ngoài thông qua tín dụng ngân hàng trong nước, thị trường nợ quốc tế và khả năng IPO các công ty thành viên sẽ mang lại sự linh hoạt tương đối lớn về nguồn vốn.

Công ty này nhận định rằng áp lực dòng tiền trong ngắn hạn của Vingroup có thể kiểm soát được, với điều kiện không xảy ra các sự kiện "thiên nga đen" nghiêm trọng tại thị trường trong nước hoặc quốc tế.

Vingroup và Alstom - tập đoàn công nghệ đường sắt hàng đầu thế giới chính thức ký kết hợp đồng cung cấp 200 đoàn tàu Metropolis và chuyển giao công nghệ sản xuất cho các dự án đường sắt đô thị Hà Nội.